ניר יוסף

את הערכת השווי הראשונה שלי עשיתי בתחילת שנת 2009, בשיא המשבר הכלכלי החמור ביותר שהיה מאז "המשבר הגדול" של 1929. במשבר העולמי של 2008-2009 אף עלה חשש לעתידה של מערכת הבנקאות הגלובלית, כפי שבא לידי ביטוי במרווח הריבית הבין בנקאית (TED Spread) ובישראל המשבר התבטא, בין היתר, בצניחת מדדי המניות בכ- 50% בתוך כמה חודשים בלבד.

בדומה לתל אביב 25, גם המניה לה עשיתי הערכת שווי "נחתכה בכ- 50%" והערכת השווי שלי הניבה לחברה שווי משמעותי גבוה משווי השוק שלה. לימים התברר כי הערכתי הייתה נכונה ומיד לאחר המשבר ועד היום מחיר המניה נע סביב הערכתי, אך למען ההגינות חשוב להזכיר כי כל השוק תיקן עצמו חזרה, ולמעשה כל מי שקנה במועד הערכת השווי שביצעתי הרוויח. כאיש אקדמיה – המאמין במידה זו או אחרת בתיאוריית השוק היעיל היה לי קשה לי לקבל את המלצתי במועד הערכת השווי, חשבתי לעצמי: "לא יתכן שאני יותר חכם משאר השוק", ולכן, הרגשתי כי מחובתי לאתגר את הערכת השווי. בזכות העובדה שביצעתי הערכת שווי המבוססת בשיטת ה- DCF, יכולתי לאתגר את הנחות הערכת השווי, וגיליתי שגם בתרחישי קיצון לחברה שווי משמעותי גבוה משוויה הבורסאי. הערכת שווי טובה לא רק נוקבת בשווי הראוי, אלא מאפשרת גם להבין ולאתגר את ההנחות העומדות בבסיס הערכת השווי, ועל ידי כך "לייצר גבולות גזרה" בהתאם לתרחישים שונים. בפרקטיקה, מעריכי שווי רבים עושים טעויות מתודולוגיות רבות אשר עשויות לא רק להטות את השווי, אלא אף להקשות על היכולת לבחון את סבירות התוצאות. בספרנו, אנו מציגים את חזית המתודולוגיה להערכות שווי, תוך מתן דוגמאות מהמציאות והתמודדות עם הקשיים שבין תיאוריה לפרקטיקה. אני מקווה כי ספרנו יעזור למשתמשיו להבין מהי הדרך הנכונה לבצע הערכת שווי וכיצד להימנע מטעויות.

כתובת המייל שלי: 

השכלה

• [2011 – כעת] אוניברסיטת תל-אביב

  • לימודים לתואר שני במנהל עסקים ((MBA באוניברסיטת תל אביב
  • לימודי סמסטר באוניברסיטת UCLA (Anderson School of Management)
  • השתתפות בתוכנית ה- GBS (Global Business Studies) בה ניתן ייעוץ עסקי לחברת Start-up ישראלית
  • תחומי לימוד עיקריים: מימון, נדל"ן, ייעוץ עסקי ואסטרטגיה

• [2010 – 2008] אוניברסיטת תל-אביב

  • תואר שני בכלכלה – MA . תחומי לימוד עיקריים: החלטות בתנאי אי ודאות, כלכלה אמפירית והגבלים עסקיים

• [2004 – 2008] אוניברסיטת תל-אביב

  • תואר ראשון בכלכלה, בשילוב עם חטיבה במנהל עסקים ולימודי העשרה במשפטים

נסיון מקצועי באקדמיה

• [2012] האוניברסיטה העברית, מרצה מן החוץ

  • מרצה מן החוץ לקורס הערכת שווי חברות במסגרת תוכנית ה- EMBA לרואי חשבון

• [2008 – 2011] אוניברסיטת תל אביב, מתרגל

  • מתרגל ועוזר הוראה באוניברסיטת תל אביב של הקורסים הבאים: מבוא לאקונומטריקה, מאקרו כלכלה א', יסודות המימון, תורת ההשקעות, אופציות ומכשירים עתידיים, ניתוח דוחות פיננסים, יסודות האסטרטגיה ואסטרטגיה עסקית

נסיון מקצועי נוסף

• [2012 – כעת] מידרוג בע"מ – חברת בת של Moody's 

  • אנליסט אשראי, התמקדות בחוב אג"ח של חברות נדל"ן ישראליות ובינ"ל גדולות
  • ניתוח מצבן הפיננסי והמודל העסקי של חברות, ניתוח עסקאות מורכבות הכוללות גיוס חוב לצורכי רכישת נכסים ו/או חוב ברמות נדחות שונות, ניתוח הצעות חוב, ניתוח תשקיפים ושטרי נאמנות, ניתוח סיכוני אשראי, ניתוח בטחונות, זיהוי מוקדי סיכון ועוד
  • כתיבת דוחות דירוג וסקירות שוק, ביצוע מצגות, חבר ישיבות צוות דירוג אשראי

• [2009 – כעת] יועץ עצמאי בתחומי הכלכלה והמימון (לרוב בשיתוף פרופסורים בכירים) 

  • הערכות שווי של חברות בתחומים שונים, הערכת שווי של נגזרים ואופציות בעסקה, ביצוע עבודות Impairment ו – PPA, ניתוחי שוק, השוואת ביצועים, ניתוחי חברות ומוקדי רווח ועוד
  • שותף לעבודות ייעוץ והכנת חוות דעת מומחה בתחומים כלכליים, מימוניים ובתחום המסחר בשוק ההון
  • אחריות ניהולית ומקצועית על אנליסטים אחרים, בניית מודלים כלכליים מתוחכמים, שימוש בכלים סטטיסטים מתקדמים, כתיבת חוות דעת והערכות שווי
• [2010 – 2012] שותף לכתיבת הספר "המדריך להערכת שווי חברות" (יחד עם ערן בן חורין וטל מופקדי)
• [2006 – 2007] שותף להקמתה של חברת סטארט-אפ בתחום ה- SEO, אשר התמחתה בתחום ה- Affiliate ונמכרה לחברה מובילה בתחום