היי אורי,
הנושא הזה של הערכת מחיר ההון, ובכלל הערכת שוויה של חברה במצוקה, הוא סוגיה די סבוכה, שאפילו תכננו לכתוב עליה פרק (לדמודרן יש עליה פרק בספר שלו). ויתרנו על זה בעיקר בגלל שלא הרגשתי בנוח עם הפתרונות שמצאנו, לפחות האקדמאיים שבהם. אם אתה רוצה תשובה תיאורטית, אני יכול להפנות אותך לפוסט שאני וטל כתבנו אצל אורי רונן לפני כמה זמן, או למהדורה החמישית של מקינזי, אבל אני חייב לומר שאני לא שלם עם הפתרונות התיאורטיים בנושא וייתכן שפה הניסיון הפרקטי גובר עליהם.
לא משנה איזה פתרון אתה בוחר, נסה לזכור כי הנחת הבסיס של רוב הפתרונות הם שהמשקיע הוא משקיע מבוזר ולכן התוחלת היא זו שמעניינת אותו. כלומר, ההנחה היא שאני משקיע במלא מלא חברות במצוקה ולכן בתוחלת אני אמור לקבל את הפיצוי שאני רואה לנכון. בפרקטיקה, ההנחה הזו לא תמיד נכונה וגם הסיכון הספציפי נכנס למשחק, וזה בדיוק המקום שבו התיאוריה לא יכולה להתקדם כל כך מאחר והיא מושתת על הנחת המשקיע השולי המבוזר.
לכן, כמו שאמרתי בהתחלה, אני לא שלם עם הפתרונות התיאורטיים וחושב שאם אתה מעריך את שווייה של חברה במצוקה לצורכי השקעה, רצוי ללמוד זאת ממישהו שמתמחה בנושא. אם לצורך עבודה חשבונאית או חוות דעת משפטית, התיאוריה מספיק טובה.